Finansnyt
Posted af John Yde, 26/08/2010
Billedet herover viser, at hvedeprisen i USA og Europa bevæger sig i hver sin retning p.t. Den røde kurve viser udviklingen i Matif møllehveden (nov. 10), mens den blå kurve viser Chicago (dec. 10). De nederste kurver viser de respektive priser i egen valuta, mens de øverste kurver viser møllehveden omregnet fra euro til dollar. Det er usædvanligt, at priserne bevæger sig modsat, og det er ikke en tendens, som kan holde i ret lang tid. Den ene må give sig.
Posted af John Yde, 26/08/2010
Spørgsmålet er, hvilken betydning byggeriet har for udviklingen i BNP. Da byggetilladelserne i Danmark ligger på et meget lavt niveau, er det så sandsynligt, at vi kan få gang i den økonomiske udvikling? Når vi læser om analyser af byggeriet, så ser vi ofte analytikere referere til korrelationen mellem beskæftigelsen og boliger. Det er vores opfattelse, at det p.t. ikke er afgørende for udviklingen. I USA er over 13% af alle boliger tomme. I Danmark kan vi konstatere, at tallet ligger noget lavere. Det ligger formentlig omkring 3%. Vi ved det ikke helt præcist. Udbuddet af boliger er meget større og ligger måske på det dobbelte. Det er givet, at efterspørgslen efter fast ejendom er en funktion af indkomsten. Så under normale økonomiske omstændigheder, så vil man relativt hurtigt få afviklet et for stort udbud af boliger. I 1989 var der omkring 25000 boliger for meget. Men da der hvert eneste år kommer en efterspørgsel efter boliger i størrelsesordenen 10-15000 enheder (demografiske udvikling), så vil der kun gå 1-2 år før vi får en normalisering af forholdet mellem efterspørgsel og udbud under normale konjunkturnedgange. Uvist af hvilken grund, så sker der tilsyneladende i hver generation en markant forøgelse af udbuddet af boliger. Det så vi i 1873 og i 1929. Det amerikanske byggeindeks faldt i 1873 fra 30 ned i 3. I 1929 faldt fra ca. 420 til index 14. Der er i begge perioder tale om en boligboble og dermed også en kreditkrise. I 1873 varede konjunkturnedgangen 65 måneder. I 1929 varede den 43 måneder. National Bureau of Economic Research er det forum i USA, der vel at mærke i bakspejlet, registrerer konjunkturændringerne. Ifølge dette forum startede konjunkturnedgangen i december 2007 og den er ikke på nuværende tidspunkt slut. Selv om man har 2 kvartaler med stigende vækst, så er det ikke kriteriet for at bestemme, hvornår USA er ude af recessionen. Der er mange andre kriterier ifølge NBER. Vi er helt enig i denne betragtning. Når vi forventer, at den nuværende konjunkturnedgang vil vare i endnu et par år, så hænger det sammen med normaliseringen af boligmarkedet. Vi har i figuren vist den cykliske sammenhæng mellem beskæftigelsen i nybyggeriet og BNP i løbende priser. Som man kan se, er der relativ stor korrelation. Da vi ser et markant udbud af boliger i forhold til den demografiske udvikling, så vil prisen på boliger falde. Nogle økonomer anfører, af det vil ske på grund af stigende renter, men det er efter vores opfattelse en helt forkert antagelse. Undersøger man forholdet mellem boligmarkedet og renterne i et historisk perspektiv, så er der perioder, hvor renterne stiger og boligpriserne stiger. Der er perioder, hvor renterne falder og boligpriserne stiger. Der er perioder hvor renterne stiger og boligpriserne falder. Men netop i den nuværende situation, hvor udbuddet er boliger er alt for stort, så får vi en situation, hvor renterne falder og boligpriserne falder. Årsagen er, at du ikke kan få de tomme boliger beboet selv om du sætter renten ned i 0. Det er kun den demografiske udvikling, der kan løse problemet. Derfor vil den økonomiske krise trække ud i en årrække. Derfor vil renterne ikke stige de første 3-4 år.
Posted af John Yde, 26/08/2010
Morgan Stanley har i en ny rapport konkluderet, at man ikke bør spørge OM et land går bankerot, men om HVORDAN det sker? I sin rapport opererer banken med, at det vigtigste spørgsmål ikke er størrelsen af landets gæld, men derimod dets evne til at servicere denne gæld, og billedet herover er bankens opgørelse over dette, og her falder USA jo ikke godt ud relativt til Europa.
Posted af John Yde, 26/08/2010
Det ligner en konspirations teori af værste skuffe, men hvis denne artikel er rigtig, så bruger BP ulovlige metoder til at fjerne olien fra den mexikanske gulf. Så sent som i radioavisen i morges kunne man høre, at der var tegn på, at olieædende bakterier havde gjort det af med det meste af oliespildet i den mexikanske gulf. Men denne artikel hævder, at BP bruger lejesvende til om natten af sprede meget giftige kemikalier, og der er vedhæftet billeder, der skulle dokumentere dette. Døm selv:
http://www.nakedcapitalism.com/2010/08/guest-post-gulf-chemist-says-mercenaries-hired-by-bp-are-now-applying-toxic-dispersant-at-night-and-in-an-uncontrolled-manner-which-bp-says-it-no-longer-uses.html
Posted af John Yde, 26/08/2010
En artikel i the New York Times bekriver, hvad der skete med yen-kursen, da Japan stod i omtrent samme handelspolitiske situation relativt til USA, som Kina gør nu. Figuren herover viser udviklingen i USD/JPY siden 1971 – altså kort før, de fastlåste kurser i Bretton Woods systemet brød sammen. Artiklen i New York Times kan læses her:
http://www.nytimes.com/2010/08/24/opinion/24massey.html?_r=2&scp=1&sq=the%20yen%27s%20lesson&st=cse
Posted af John Yde, 26/08/2010
Tidsskriftet The Economist har inviteret “eksperter” til at vurdere, om der er tale om en boble i obligationsmarkedet. Følg indlæggene her:
http://www.economist.com/economics/by-invitation/questions/there_government_bond_bubble
Posted af John Yde, 26/08/2010
Denne graf fra Clusterstock Chart of the Day viser tydeligt den meget negative udvikling i det amerikanske boligmarked. De to kurver over salget af nye og eksisterende boliger har traditionelt fulgtes ad. Men der skete især fra 2006 og 2007 en adskillelse af kurverne. Skal salget af eksisterende boliger nu “fange” den anden kurve igen? I hvert fald er der ingen chance for, at salget af nye boliger for alvor vil stige p.t.
Posted af John Yde, 25/08/2010
Denne graf fra Econompicdata viser, hvad der skabte den amerikanske vækst siden 1930’erne. Læg mærke til, at investeringer giver et negativt vækstbidrag i 2000’erne.
Posted af John Yde, 25/08/2010
Billedet herover viser øverst udviklingen i den 10 årige rente mellem Irland (blå kurve) og Tyskland (rød kurve). Som det ses, arbejder de to rentesatser i hver sin retning, hvilket producerer en trompetformed struktur. Nederste graf (orange kurve) viser forskellen mellem de to øverste kurver, og renteforskellen mellem Irland og Tyskland slår nu nye rekorder på 3,31%. Seneste bevægelser kommer efter, at Irland er blevet downgraded af S&P.
Posted af John Yde, 25/08/2010
Wall Street Journal skriver i en artikel, at Fed. er meget delt i spørgsmålet, hvad der nu er behov for fra centralbankens side. 7 ud af de 17 Fed. direktører udtrykte betænkelighed ved Feds. seneste skridt. Artiklen kan læses her: http://online.wsj.com/article/SB10001424052748703589804575446262796725120.html?mod=WSJ_article_LatestHeadlines
Wall Street Journal skriver i en artikel, at Fed. er... Læs mere